流通债卷的价值 到底是什么

    流通债卷的价值
    流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。它们不同于新发债券，已经在市场上流通了一段时间，在估价时需要考虑现在至下一次利息支付的时间因素。例如，有一面值为1000无的债券，票面利率为8％，每年支付一次利息，2002年9月1日发行，2007年9月1日到期。现在是2005年8月1日，假设投资的必要报酬率为lo％，问该债券的价值是多少?
    [点评]
    流通债券的特点是：(1)到期时间小于债券发行在外的时间在发行日，可以是任何时点，会产生非整数计息期问题。流通债券的估价方法是；(1)以现在为折算时间点，历年现金流量按非整数计息期折现；(2)以最近一次付息时间(或最后一次付息时间)现金流量现值，然后将其折算到现在时点。
    无论哪种方法，都需要计算非整数期的折现系数。
    按第一种估价办法计算。
     为折算时间点，计算历次
    流通债券估价时必须注意付息日，分别对每期利息和最后的本金折现。本例在2005年8月1日后的2年零1个月的剩余期限中，有三个付息日，发生三次利息收入，因此要计算三次利息。
    现朋IJ计算2005年8月1日以后现金流入的现值，然后求和。计—B期数不是整数，别为1／12(2005年9月1日)，13／12(2006年9月1日)，25／12(2M7年9月1日)。
    2005年9月1日利息的现值为：
    2006年9月1日
    尸1／(2Mu)＝
2007年9月1日利息的现值为
m””—黑潞
2007年9月1日本金的现值为
PV，”Ml太湍
该债券2005年8月1日的现倡
广另洗—819．94l o(月)
    PV—79．3674十72．1519十65．5953十819．94l 0＝1037．06t元)
按第二种估价办法计算。
先计算zo05年9月1日的债券价值，然后将其折现到2005年8月1日
2005年9月1日债券的价值为：
    PV＝1删×8％×(P／A，10％，2)十1咖×8％十l咖×(P／F，10g
    ＝80×1．7355十80十1000×0．8264
    ＝1045．24(元)
2005年8月1日债券的价值为：
    PV＝麦?第六罢x＝l ozy‘i’
    流通债券的价值在两个付息日之间呈周期性变动。对于平价发行债券来说，发行后价值逐须升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动上升。越临近付息日，利息的现值越大，债券的价值有可能超过面值。付息日后债券的价值下降，会低于其面值。